4月初，国家发改委曾下发紧急通知，要求各地稳定电煤价格。

副省长牛仁亮在会上致辞。牛仁亮说，山西省作为资源型经济省份，坚持走以煤为基，以煤兴产，以煤兴业，多元发展的道路，为保障国家能源供应做出了积极的贡献，特别是省内各大煤炭企业，顾全大局，拼搏奉献，为全国煤炭工业发展和国家经济社会建设作出了应有的贡献。

在塔山循环经济园区沙盘前，刘铁男等听取了塔山循环经济园区的情况介绍，了解了园区内两矿十厂一条路的建设规模和运行模式以及塔山煤矿公司的安全、生产、技术、管理情况等。牛仁亮对国家发改委、能源局长期以来给予山西省的大力支持和帮助表示衷心的感谢。牛仁亮希望发改委、能源局能够一如既往地支持山西省的发展，推动山西省实现转型跨越发展。调研中，刘铁男等领导来到同煤集团生产调度指挥中心，详细了解了同煤集团近期的安全、生产、外运情况，并通过生产调度视屏系统与四台矿井下带班干部张彦文进行了视频通话，了解了四台矿井下的安全生产情况，并叮嘱井下一线员工一定要注意安全生产。会上，同煤集团、山西国际电力集团公司、焦煤集团以及部分省直单位负责人先后在会上发言。

同时，刘铁男表示，国家发改委、能源局会一如既往地支持山西省转型发展，希望山西省不负众望，取得新的业绩。面对新形势、新要求，山西省抓住国家资源型经济转型综合配套改革试验区的机遇，提出转型发展，跨越发展，再造一个新山西的目标，深入推进煤炭资源整合煤矿兼并重组工作，着力推进煤炭生产的集约化和能源利用的清洁化以及能源产业的高端化，促进山西由煤炭大省向煤炭强省跨越。目前，煤炭下游需求启动，动力煤市场运行旺盛，坑口地及中转地动力煤坑口价均上涨了5-10元/t，随着港口库存量的持续下跌，预计未来仍有上涨的可能。

但中长期看，日本下半年开始的重建将再次推动国际煤价向上。截至4月15日，澳大利亚BJ 现货价格报收于123.12美元/吨，下跌0.2美元/吨，炼焦煤现货价跌破300美元/吨。新驱动力接力，行情迎来下半场，维持行业推荐评级，国内经济向好，国际煤炭市场高景气延续，进一步支撑估值。电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大。

发改委下发通知，要求各地做好2011年电力运行调节工作，今年大部分地区电力供需形势偏紧，夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大电价上调利于煤炭需求的释放，供需形势偏紧更加强了未来煤炭需求增长的预期。未来成长明确，估值优势低估，公司煤电一体化将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。

澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。昊华能源（601101）:成长性明确，资源禀赋好中国神华（601088）:大基数下高增长仍可期。截至4月15日，澳大利亚BJ 现货价格报收于123.12美元/吨，下跌0.2美元/吨，炼焦煤现货价跌破300美元/吨。

国际煤炭价格仍维持高位，但日本地震带来的需求收缩显现，动力煤及炼焦煤价格均有所回落。发改委下发通知，要求各地做好2011年电力运行调节工作，今年大部分地区电力供需形势偏紧，夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大电价上调利于煤炭需求的释放，供需形势偏紧更加强了未来煤炭需求增长的预期。澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。发改委预计全年电力供需形势偏紧。

目前，煤炭下游需求启动，动力煤市场运行旺盛，坑口地及中转地动力煤坑口价均上涨了5-10元/t，随着港口库存量的持续下跌，预计未来仍有上涨的可能。发改委对全国11个煤电矛盾突出的省份如湖北、山西等省上调上网电价，上调在0.01元/千瓦时以上，终端销售电价没有联动。

新财年日澳动力煤合同价仍在谈判，预计价格可能下调为125美元/吨。目前行业对应2011年平均估值17.7倍，考虑到煤炭公司业绩受到行政压低，未来估值存在上调的空间。

虽然钢铁市场已逐步企稳，价格反弹，库存下降，但炼焦煤短期仍弱势震荡，尤其以1/3焦煤等配焦煤种价格有所下调，预计后续随着钢市的进一步回暖，炼焦煤价格有望重拾升势。重点公司推荐:神火股份（000933）、昊华能源（601101）、中国神华（601088）、兖州煤业（600188）神火股份（000933）:受电解铝业务拖累，公司煤炭业务价值低估。电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大。未来成长明确，估值优势低估，公司煤电一体化将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。本周重点关注:部分上网电价上调。煤炭出口煤价受益国际煤价上涨，未来业绩超预期的可能性较大。

昊华能源（601101）:成长性明确，资源禀赋好。但中长期看，日本下半年开始的重建将再次推动国际煤价向上。

同时，未来受益河南煤炭资源整合。新驱动力接力，行情迎来下半场，维持行业推荐评级，国内经济向好，国际煤炭市场高景气延续，进一步支撑估值。

兖州煤业（600188）:国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期山西优混港口价格将上浮至805元以上，第二季度单季涨幅将超过5%。

调整电价可打开煤炭-电力产业链的价格空间，对煤炭未来提价留下伏笔。上网电价上调，销售电价不变，短期内不会给通胀造成压力。我们在2011年年度投资策略《中国煤炭金融衍生品元年：辉煌而不是彷徨》中首先提出了煤炭金融衍生品这一概念，并对全球煤炭金融衍生品市场进行了细致的分析，也对未来国内煤炭金融衍生品进行了展望。我们看好第二季度煤炭行业投资机会，主要逻辑为：1、从产业链价格空间打开（电价调整）和量化预测煤炭价格的结果来看，第二季度将是年内煤炭价格第一次全面上涨的时点。

同时建议适当关注煤气化、开滦股份、安泰集团等具备业绩支撑的焦炭类上市公司的短期交易机会。我们将在未来相当长一段时间内，重点关注煤炭金融衍生品推动煤炭价格全球化，进而促进煤炭类上市公司估值全球化的过程。

价格上涨是我们看好第二季度煤炭行业的最主要逻辑。焦炭期货推出后，可以给煤炭期货如何进行现货存储和标准化合约制定提供借鉴，国内煤炭期货出台的基本条件将在年内日趋成熟。

2、焦炭期货推出后，对焦炭、焦煤价格的正面刺激带来的交易性机会，更主要的是为将来煤炭期货推出奠定基础，煤炭企业估值水平有望重铸。今年第二季度，焦炭期货有望先行推出。

我们认为，十二五期间国内煤炭金融衍生品市场将迎来蓬勃发展。结合煤炭价格变动来看，2008和2010两年国内煤炭价格上浮幅度最大，而近5年国内上网电价调整幅度最大的一次出现在2008年，管理层极有可能调高上网电价来消弭2010年煤价上涨给电力企业带来的成本压力。煤炭价格上涨期间，板块具备整体性投资机会。建议在4、5月对煤炭行业进行标配甚至超配，第二季度投资组合为平庄能源、山煤国际、神火股份、兖州煤业。

目前市场有对上网电价进行结构性上调的预期，我们认为第二季度该预期可能得到落实。国外煤炭期货市场近年的成功经验，昭示煤炭期货一旦推出，股票市场的有效性将大大增强，煤炭价格的全球化也将更加明显。

无论从我们的煤炭港口价格模型的模拟结果，还是从各煤种的需求情况来看，煤炭价格都有望在4月中下旬迎来全面上涨我们看好第二季度煤炭行业投资机会，主要逻辑为：1、从产业链价格空间打开（电价调整）和量化预测煤炭价格的结果来看，第二季度将是年内煤炭价格第一次全面上涨的时点。

煤炭价格上涨期间，板块具备整体性投资机会。结合煤炭价格变动来看，2008和2010两年国内煤炭价格上浮幅度最大，而近5年国内上网电价调整幅度最大的一次出现在2008年，管理层极有可能调高上网电价来消弭2010年煤价上涨给电力企业带来的成本压力。